Scumpire benzină: Goldman Sachs avertizează asupra prețurilor — NRG-IA

Piața mondială a carburanților intră într-o nouă etapă a tensiunii provocate de deficitul de produse rafinate. Dieselul continuă să ofere rafinăriilor marje excepțional de mari, iar operatorii încearcă să maximizeze producția acestuia. Consecința începe să se vadă pe o altă piață esențială: benzina. Goldman Sachs și-a schimbat recomandarea principală pe carburanți. După ce a mizat pe diferențele dintre contractele de diesel cu scadențe diferite, banca recomandă acum o poziție long pe benzina europeană pentru mijlocul anului 2027. Motivul indicat de analiștii Goldman este tocmai modificarea mixului de producție al rafinăriilor, care favorizează dieselul și restrânge rapid disponibilitatea benzinei. Schimbarea nu înseamnă că problema motorinei s-a încheiat. Goldman consideră că dieselul poate continua să se scumpească, dar vede acum un potențial relativ mai mare de creștere în benzina europeană. Marjele record ale dieselului schimbă economia rafinăriilor Presiunea pornește dintr-o piață a motorinei care a ajuns la niveluri extreme. În Asia, marja de rafinare pentru dieselul cu conținut foarte redus de sulf a depășit pe 16 septembrie 87 de dolari pe baril , un record, față de aproximativ 22 de dolari înaintea actualelor perturbări ale pieței. În Europa, marja fizică a dieselului din hub-ul Amsterdam–Rotterdam–Anvers ajunsese la începutul lunii septembrie la aproximativ 98 de dolari pe baril . La asemenea diferențe dintre valoarea produsului finit și costul materiei prime, rafinăriile au un stimulent economic puternic să maximizeze producția de diesel. O rafinărie nu transformă pur și simplu benzina în motorină. Fiecare instalație are o configurație tehnologică ce limitează proporțiile produselor obținute dintr-un baril de țiței. Operatorii pot însă ajusta, în anumite limite, modul de funcționare pentru a crește randamentul produsului cu marja cea mai atractivă. Când această ajustare este făcută simultan de multe rafinării, efectul devine vizibil la nivelul pieței: mai mult diesel poate însemna o ofertă marginală mai redusă de benzină. Benzina europeană era deja aproape de record Noua recomandare Goldman apare într-un moment în care piața europeană a benzinei era deja tensionată. Pe 2 septembrie, marja de rafinare a benzinei Eurobob E5 față de Brent a ajuns la 62,07 dolari pe baril , la doar trei cenți de recordul de 62,10 dolari pe baril atins în 2022. În același timp, stocurile de benzină din Amsterdam–Rotterdam–Anvers au coborât la aproximativ 752.000 de tone , cel mai redus nivel înregistrat după septembrie 2021. Aceste cifre schimbă semnificația deciziei rafinăriilor de a privilegia dieselul. Reducerea producției marginale de benzină nu apare într-o piață cu stocuri abundente și marje scăzute, ci într-una care funcționează deja aproape de recordurile ultimilor ani. Goldman consideră că această combinație între oferta mai strânsă, cererea rezilientă și redistribuirea capacității de rafinare creează condițiile pentru o apreciere suplimentară a benzinei europene. Problema globală este capacitatea de a transforma petrolul în combustibil Tensiunea din carburanți nu poate fi explicată doar prin prețul țițeiului. Agenția Internațională pentru Energie estimează că rafinăriile mondiale au procesat în august aproximativ 81,4 milioane de barili pe zi , cu 4,2 milioane de barili pe zi mai puțin decât în aceeași lună din 2025. Pierderile sunt concentrate în special în Orientul Mijlociu, Rusia și unele economii asiatice dependente de importurile de țiței. Această diferență este crucială. Piața poate găsi mai mult petrol brut, iar Brent poate chiar să scadă, fără ca oferta de benzină și motorină să se normalizeze simultan. Țițeiul trebuie transportat la rafinărie și procesat înainte de a deveni combustibil utilizabil. Dacă rafinăriile sunt indisponibile, funcționează sub capacitate sau își modifică mixul pentru a maximiza un anumit produs, creșterea disponibilității petrolului brut nu rezolvă automat lipsa produselor finite. Goldman avertiza deja în august că piața carburanților este mult mai tensionată decât piața țițeiului și că, în afara câtorva mari regiuni producătoare, nu există o sursă rapidă capabilă să înlocuiască volumele pierdute. Rusia și Orientul Mijlociu au scos volume importante din piața dieselului Restrângerea globală a produselor rafinate este rezultatul unor perturbări simultane în două dintre cele mai importante regiuni exportatoare. IEA estimează că exporturile nete de diesel și gasoil din statele Golfului și Rusia erau în august cu aproximativ 1,6 milioane de barili pe zi sub nivelurile din februarie . Goldman estima anterior că exporturile mondiale de diesel scăzuseră cu aproximativ 35%, echivalentul a 2,6 milioane de barili pe zi, comparativ cu nivelurile anterioare perturbărilor, iar indisponibilitatea rafinăriilor era mult peste media sezonieră.Oferta suplimentară din Americi și Africa a compensat doar o parte din aceste pierderi. Rezultatul este o piață în care rafinăriile funcționale sunt…