NuScale pierde peste 70% la bursă: ce înseamnă contractele neînchise pentru proiectul SMR de la Doicești — NRG-IA

Acțiunile NuScale Power au coborât de la aproximativ 37 de dolari în urmă cu un an spre zona de 9 dolari în ședința bursieră din 7 iulie, după o corecție care depășește 70%. Piața nu a retras pariul pe energia nucleară, ci a redus puternic valoarea plătită în avans pentru promisiunea unei comercializări rapide a reactoarelor modulare mici. În centrul acestei reevaluări se află distanța dintre un design nuclear aprobat, un proiect anunțat și un contract care obligă efectiv părțile să livreze, să cumpere și să preia riscul tehnologic. Aceeași distanță a devenit punctul critic și la Doicești. Nuclearelectrica a cerut acționarilor să aprobe inițierea unei evaluări pentru actualizarea strategiei SMR, după ce două condiții considerate imperative pentru fezabilitatea proiectului nu au fost îndeplinite până la termenul stabilit pentru iunie 2026: acordul-cadru cu NuScale privind împărțirea riscurilor și formula fermă pentru cumpărarea celor șase module nucleare. Bursa taxează etapa dintre licențiere și comercializare NuScale nu intră în această etapă fără resurse. Compania a raportat la finalul primului trimestru din 2026 lichidități și investiții de circa 1 miliard de dolari, iar lanțul său de aprovizionare include deja materiale cu timp lung de fabricație și parteneriate industriale pentru componente nucleare. Totuși, lichiditatea nu înlocuiește veniturile comerciale recurente și nici nu transformă automat proiectele prezentate public în capacități nucleare comandate. NuScale a înregistrat venituri de 31,5 milioane de dolari în 2025, în scădere față de 37 milioane de dolari în 2024. În primul trimestru din 2026, veniturile au coborât la 565.000 de dolari, de la 13,375 milioane de dolari în aceeași perioadă din 2025, după încheierea veniturilor din licența RoPower și a activităților FEED derulate pentru proiectul de la Doicești. Imaginea financiară arată o companie aflată încă în faza în care veniturile sunt generate predominant din licențiere, inginerie și servicii pentru proiecte aflate în dezvoltare. Documentele depuse la autoritatea bursieră americană arată explicit că veniturile semnificative de până acum provin din activități de inginerie și licențiere pentru potențiali clienți, în timp ce obiectivul comercial rămâne vânzarea modulelor nucleare. Aceasta este ecuația care apasă asupra acțiunii NuScale. Piața nu mai evaluează doar calitatea tehnologiei sau potențialul cererii de electricitate din centrele de date și AI. Piața cere un lanț complet: client cu putere de cumpărare, contract de preluare a energiei, comandă fermă pentru module, finanțare închisă, structură de risc acceptată de dezvoltator și calendar de livrare apărat contractual. Designul de 77 MW este aprobat. Economia primei centrale rămâne deschisă. NuScale are un avantaj tehnologic și de reglementare real. Autoritatea americană de reglementare nucleară, NRC, a finalizat în mai 2025 aprobarea standard a designului US460: o centrală formată din șase module de câte 77 MWe, cu o putere totală de 462 MWe. Aceasta este exact configurația avută în vedere pentru Doicești. Aprobarea designului permite folosirea documentației tehnice în procedurile de autorizare pentru centrale, licențe de construcție sau exploatare. Ea reduce un risc de reglementare major, însă nu închide riscul industrial și financiar al primei centrale comerciale. Construcția, fabricarea modulelor, integrarea lor pe amplasament, garanțiile de performanță, costul capitalului și prețul energiei rămân subiecte contractuale distincte. Istoricul NuScale arată de ce piața tratează aceste etape separat. Carbon Free Power Project, proiectul american dezvoltat împreună cu Utah Associated Municipal Power Systems, a fost abandonat în 2023 după creșterea costurilor și retragerea unor participanți, deși proiectul beneficia de sprijin federal american. Episodul a mutat dezbaterea de la promisiunea tehnologică a SMR la întrebarea centrală pentru orice proiect nuclear modular: poate prima centrală să fie livrată la un cost, calendar și structură de risc acceptabile pentru cumpărătorul final? Pentru proiectele care urmează după prima centrală, modulele pot beneficia de repetabilitate, standardizare, experiență de construcție și lanțuri de fabricație mai mature. Pentru primul proiect de anvergură, costul erorii este însă concentrat: cine plătește dacă primul modul întârzie, nu atinge parametrii contractați sau necesită modificări costisitoare înainte ca următoarele cinci să fie fabricate și livrate? Programul de 6 GW din SUA deschide piața, dar nu închide comenzile NuScale are asocierea cu ENTRA1 drept principal canal global de comercializare. În 2025, ENTRA1 și Tennessee Valley Authority au anunțat explorarea dezvoltării unor centrale care ar putea furniza până la 6 GW de capacitate nucleară în regiunea TVA. Dimensiunea este semnificativă: la 77 MWe pentru fiecare modul, un program de 6 GW presupune zeci de module și ar putea transforma NuScale într-un furnizor industrial cu producție în serie.…